马敌
《投资者网》谢莹洁。剪不断
在传统刀剪职业深耕多年的老字张小泉股份有限公司(下称“张小泉”,301055.SZ) ，近期因大股东债款问题被推至言论的号张风口浪尖 。
最近 ，小泉“张小泉集团及法人等被履行31.3亿”的债款论题冲上热搜 。
到现在 ，危机张小泉集团被履行总金额高达39.05亿元，集机入随之而来的团亿 ，是元趁法人张樟生被19次“限高” ，质押股份份额更是剪不断高达99.9% ，上市公司50.19%的老字股权被冻住 。
5月21日 ，号张张小泉发布公告称，小泉控股股东张小泉集团持有的债款2875.63万股公司股票被司法拍卖，上海兔跃呈祥品牌办理合伙企业（有限合伙）以3.58亿元竞得 。危机
在经济形势复杂多变的当下 ，企业大股东的债款问题往往牵一发而动全身 ，国内头部MCN白兔集团则借此关键悄然入局 。
净利润三连降 。
张小泉是一家创立于明代的老字号 ，至今已有近400年前史 。2007年 ，张国标 、张樟生兄弟经过旗下的富春控股 ，斥资1.2亿元获得了张小泉集团70%股权 ，入主了这家老字号品牌 。2021年 ，张小泉登陆A股商场 。
2024年 ，张小泉营收9.08亿元 ，同比增加11.9% ，归母净利润为2504万元，同比下降0.3%。
2025 年一季度，公司营收2.25亿元 ，同比增加5.65% ，归母净利润1298.67万元 ，同比增加69.49% 。尽管一季度净利润看似增加迅猛 ，但背面却隐藏着许多问题 ，公司全体成绩仍处于增收不增利的为难局势 ，且自2022年以来净利润已接连三年同比下滑 。
2021年-2023年 ，公司运营收入别离完结7.6亿元、8.27亿元和8.12亿元 ，同比增加32.81% 、8.75%和-1.82%，同期 ，归母净利润同比增加1.96% 、-47.28%和-39.48% 。
张小泉增收不增利的情况与其本钱和费用的上升密切相关 。2024年 ，公司运营本钱同比增加 10.67%至5.78亿元 ，而主营产品毛利率虽微升至36.22% ，但仍难以对冲本钱上升带来的压力 。
张小泉的现金流情况也不容乐观。2025年一季度 ，公司运营活动现金净流入为-1392.89万元 ，较上一年同期下降1418.08% 。
企查查数据显现 ，公司最新算计债款近60亿元 。2025年3月 ，张小泉集团及其相关公司因未实行法律义务 ，被法院列为被履行人 ，履行标的金额高达31.3亿元 ，同日又新增两条被履行人信息 ，履行标的算计超4700万元 。
天眼查显现 ，到现在 ，张小泉集团被履行总金额为39.05亿元 ，其法定代表人张樟生被履行总金额为42.81亿元 ，且已被约束高消费 。张小泉集团所持张小泉股份悉数被冻住 、轮候冻住 ，部分股份已进入司法拍卖环节 。
实控人债款缠身 ，张小泉的股东纷繁减持躲避危险 。
继上一年8月完结减持112.32万股后 ，第三大股东金燕 ，本年1月再次完结减持151.43万股 ，算计套现超越3500万元 。而在上一年一季度 ，瑞士银行、金元顺安等清仓式减持 ，退出前十大流通股之列 。
二级商场方面 ，上市初期张小泉创出38.66元/股的新高 ，至2024年初时已跌至7.70元/股 ，跌幅超越80%，市值蒸腾近50亿元 ，截止最新收盘日 ，张小泉股价为20.36元/股 ，市值仅剩31.76亿元 。
白兔创始人竞购。
张小泉的控股股东是杭州张小泉集团有限公司 ，直接控股股东为富春控股集团有限公司 ，实践操控人为张国标 、张樟生 、张新程 。
富春控股事务广泛 ，除张小泉外 ，还触及港口物流 、建材工业和地产开发等 。近年来 ，富春控股急进扩张，资金链断裂，已进入预重整阶段 。
据不完全统计，2022年至2023年 ，富春控股先后与当地在医疗康养 、文旅 、轿车零部件制作以及中心厨房等范畴达到协作 ，乃至方案建造富春总部经济项目、张小泉北方总部等 ，据咸阳杨凌区招商局官方发文称 ，富春控股集团在陕投资规模约达130亿元 。
但是 ，这些项目非但没能带来可观的现金流，反而成为资金链断裂的导火线 ，将张小泉一步步带入了绝地 。
2025年5月21日，张小泉发布公告称 ，控股股东张小泉集团持有的2875.63万股公司股票被司法拍卖 ，上海兔跃呈祥品牌办理合伙企业（有限合伙）以3.58亿元竞得 ，约合12.4元/股 。
此次拍卖后 ，张小泉集团及其共同行动听的持股份额由57.28%降至38.85% ，兔跃呈祥持股份额增至18.43% ，成为公司第二大股东 。此前的5月9日 ，张小泉集团所持320万股公司股票也被法拍 ，由自然人杨涛以5017.84万元竞得 。
据天眼查APP ，兔跃呈祥的实控人为王傲延，后者是国内头部MCN组织白兔集团的创始人 、董事长 。
王傲延曾任百度Hao123产品途径负责人 ，白兔集团曾孵化过“骆王宇”“特别乌啦啦”“张喜喜”等带货KOL ，也完结过对“酵色”“御泥坊”“Mistine”等新品牌的推行 。此次白兔集团的入局 ，或许意味着张小泉将凭借其在MCN范畴的资源和经历 ，探究新的开展途径 。
值得注意的是，张小泉本身运营面对许多应战 。作为刀剪职业老字号，“张小泉”曾多次堕入断刀争议 ，除了“拍蒜门”事情 ，还面对剁刀和斩骨刀不能斩剁的投诉。
2022年7月及2023年2月 ，都有顾客反映称 ，用张小泉菜刀拍蒜后 ，刀断成两截。张小泉发布官方声明称 ，“不是一切的刀具都合适用来拍蒜 ，一些硬度较高或许有专用用处的刀具，假如用来拍蒜的话 ，有断刀的危险”。
2023年，商务部初次将55个长时刻运营不善的品牌移出中华老字号名录 ，对73个运营欠安 、成绩下滑的品牌要求期限整改 。其间 ，因“拍蒜刀断”深陷言论风云的张小泉被列入“予以整改”名单 。公司表明 ，若控股股东 、实控人不能妥善解决相关债款纠纷 ，或许导致其持有的公司股份被进一步强制履行 ，到时公司或许面对操控权不稳定的危险。
作为百年老字号品牌 ，张小泉在商场环境改变下 ，正面对着增收不增利 、现金流严重以及债款问题等多重窘境 。未来 ，张小泉能否完结成绩回转 ，还需时刻给出答案 。（思想财经出品）■ 。
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